【球盟会】等不及了，游戏公司老板们开始排队套现

摘要

如果用一句话概括当下的国内游戏市场，或许可以这么说：行业基本盘正在回暖，但过去几年激进扩张留下的债务压力，仍让不少游戏公司老板陷在“渡劫期”。

球盟会官网报道

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如果用一句话概括当下的国内游戏市场，或许可以这么说：

行业基本盘正在回暖，但过去几年激进扩张留下的债务压力，仍让不少游戏公司老板陷在“渡劫期”。

《2025年中国游戏产业报告》给出了不少积极信号：国内游戏市场实际销售收入达到3507.89亿元，自研游戏海外收入也已连续六年突破千亿元。

在这样的行业背景下，不少游戏公司迎来了久违的业绩修复期。

但另一面，同样值得关注——2025年，也成为了游戏行业的“减持大年”。

据统计，今年以来，国内已有11家游戏公司披露股东减持计划。仅在已经实施完成的案例中，各路高管与实控人累计减持套现金额便已达到17.38亿元。

而这，还只是开始。

近期，巨人网络与世纪华通两家头部厂商实控人接连抛出的巨额减持计划，更是直接将隐藏在游戏圈资本运作背后的“杠杆焦虑”摆上了台面。

超52亿套现背后：大佬们开始急着“还债”

在近期的减持名单中，最受市场关注的，无疑是世纪华通实控人王佶，以及巨人网络实控人史玉柱。

而两人的减持理由，也出奇一致：

偿还债务。

5月8日晚间，世纪华通发布公告称，公司第一大股东、实控人王佶及其一致行动人吉运盛，计划在未来三个月内合计减持不超过2.2亿股，占公司总股本的3%。

若按照公告当日15.96元的收盘价计算，这笔减持对应的套现金额高达35.11亿元。

事实上，这并非王佶首次减持。

公开数据显示，2020年至2022年期间，其已累计减持4次，套现约10亿元。但此次单笔超35亿元的减持规模，依然迅速引发市场震动。

公告发布后的5月11日，世纪华通股价盘中最大跌幅达到7.64%，公司市值单日蒸发超过50亿元。

而就在一周后，巨人网络也抛出了一份重磅减持公告。

5月15日，巨人网络公告称，公司控股股东一致行动人、第二大股东腾澎投资（与史玉柱控制的上海巨人投资管理有限公司互为一致行动人）计划减持不超过5680万股，占公司总股本的2.99%。

按公告当日30.12元收盘价计算，拟套现金额约为17.11亿元。

受消息影响，巨人网络5月18日单日大跌7.67%，盘中触及27.51元的60日新低。

更让市场敏感的是，就在上个月，巨人网络刚刚收到中国证监会关于信息披露问题的警示函。叠加此次高位减持，公司治理层面的变化也进一步刺激了投资者情绪。

“排队提款”背后：问题不只是业绩下滑

除了即将套现超52亿元的王佶和史玉柱。今年已经落袋为安的17.38亿元减持案例，也几乎勾勒出了一张游戏圈“排队提款”的全景图。

其中，完美世界、神州泰岳、电魂网络、星辉娱乐和宝通科技位列实际减持金额TOP5。

其中，完美世界实控人池宇峰减持套现5.83亿元；神州泰岳第一大股东李力套现4.49亿元；而电魂网络则创下“减持人数最多”的纪录，包括董事长胡建平在内，共有5名高管参与减持。

如果说部分高管减持，还可以被理解为个人财务安排，那么大量实控人、第一大股东的大规模套现，则明显透露出更深层的问题。

表面上看，减持往往与公司业绩承压有关。

在上述减持金额TOP5的公司中，去年有3家公司业绩同比出现下滑，其中电魂网络净利润甚至暴跌800%。

但问题在于，巨人网络与世纪华通近期的基本面，其实并未明显恶化。

2026年一季度，巨人网络依然保持盈利；世纪华通的核心游戏业务，也仍维持着相对稳定的流水表现。

既然公司还在赚钱，老板们为什么却急着卖股票？

资本扩张时代的旧账，如今开始集中偿还

有市场分析人士指出，王佶与史玉柱前后脚抛出大额减持计划，并非巧合。

这轮减持潮的本质，其实是：

游戏行业大厂实控人个人财务杠杆问题的集中暴露。

回头看过去几年游戏行业的扩张周期，不少公司实控人都习惯通过高比例股权质押、杠杆融资等方式进行资本运作与跨界投资。

在行业高景气阶段，这种模式确实能够迅速放大资产规模。

但当行业进入调整周期，问题也开始逐渐显现。

随着近年来二级市场整体低迷、融资环境收紧、质押风险上升，过去加上的高杠杆，如今正在变成沉重的偿债压力。

与此同时，游戏行业本身也面临着存量竞争加剧、买量成本持续走高、用户增长放缓等现实挑战。

在这种背景下，大部分游戏公司股价长期承压，实控人通过传统股权质押进行续贷、腾挪资金的空间也越来越小。

面对到期债务，即便知道当前股价并不理想，即便知道减持会对市场情绪造成冲击，部分实控人也不得不选择“断臂求生”。

而这种选择，其实也透露出一个更现实的判断：

相比等待行业重新推动股价大幅上涨，优先解决眼前的个人债务压力，显然已经成为更理性的选择。

某种意义上，这场席卷游戏圈的减持潮，与其说是资本对行业失去信心，不如说是过去那个依靠高杠杆狂奔扩张的时代，终于开始进入“还账时刻”。